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轴研科技:特种轴承保障盈利水平

发布时间:2009-08-28    研究机构:中投证券

轴研科技(002046)的高、精、密轴承行业竞争优势明显。轴研科技主要业务收入为高、精、密轴承,批量小,技术难度较高。面向航天、航空、机床等高端用户,具有其他企业无法企及的竞争力? 特种轴承需求稳定,平稳增长公司特种轴承主要面向航天、航空市场,因此需求常年保持稳定,并逐年增长,丝毫不受金融危机影响,在经济不景气的大背景下,成为保障公司业绩稳定的主要支撑力。上半年公司特种轴承同比增长3.98%, 毛利率保持高位稳定并有小幅攀升。

精密机床轴承、电主轴产品景气度下降

公司的精密机床轴承和电主轴主要面向精密数控机床的主轴及轴承,由于金融危机导致各行业产能过剩,机床行业有较大幅度减产,面临困难较大,电主轴产品上半年下降18%,预计下半年快速恢复的可能性较小, 全面恢复可能要等到10 年。

风电轴承是未来公司做大做强的主攻方向

风电是在能源紧缺的大背景下重要的可再生替代能源, 也是为数较少的成本低廉,接近于实用化的能源。轴研所的重型精密轴承项目瞄准这一方向,立足于原有特种轴承技术优势,未来将有很广阔的发展空间。

定向增发已获有条件通过

公司将向国机集团定向增发,收购洛阳轴研所的经营性资产,以此获得原轴研所的技术研发收入和轴承质量检测业务收入,同时还将获得原轴研所投资的面向风电和冶金的重型精密轴承项目。目前已获得证监会有条件通过,正在等待书面核准。

盈利预测及评级

我们预测公司 09-11 年EPS 为0.34、0.41、0.60 元,分别对应PE 为42.36,35.06,23.77 倍,给予中性评级。(EPS 预测已按增发新股本摊薄)。

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