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轴研科技:09一季报净利同比略有下滑,公司未来业绩有保证

发布时间:2009-04-22    研究机构:申万宏源

投资要点:

收入同比增长32%,所得税率调整使净利同比略降10%。公司一季度实现收入6812万元,同比和环比分别增长32.17%和11.10%;实现净利润641.71万元,同比减少10.21%,略有下滑是由于08年同期递延所得税资产较多所致;实现每股收益0.07元。公司业绩基本符合预期。

公司营业收入同比增长32.17%,营销优化管理作用开始体现,期间费用率稳步下降。公司积极探索改善营销管理模式,合理调动资源,增强销售力量,先后在华东、华北、中南、西南和西北地区设立了九个代理商和六个经销商。随着管理优化和营销力量加强,公司的期间费用率稳步下降,一季度管理费用率和营业费用率分别环比下降了2.71%和4.00%。

公司未来几年业绩仍有保证。风电等大型轴承资产注入值得期待,产能投放将是09-10年业绩增长的主要来源,预计2010年风电轴承可实现销售收入1.5亿;数控机床的国产化和产业振兴规划将使公司精密机床轴承收入保持30%以上的增长,P4轴进口替代是未来发展方向;航天轴承将保持垄断地位,预计未来几年航天轴承收入增长率可达15%。

维持盈利预测,维持“增持”评级。我们维持2009-2011年EPS分别为0.44元、0.68元和0.82元(定向增发摊薄后EPS分别为0.40元、0.62元和0.74元)的盈利预测,未来三年收入复合增长率在30%以上。公司将受益于中西部地区产业转移趋势,作为受益风电、数控机床、航天军工建设的高端轴承厂商,产品结构不断优化升级,公司将充分享受行业发展带来的机遇,我们维持公司的“增持”评级。

申请时请注明股票名称