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轴研科技:新产品研发获补助,一季度业绩或翻倍

发布时间:2012-03-16    研究机构:海通证券

简评和投资建议。

2011年轴研科技(002046)投资3000万元在安徽阜阳独资设立阜阳轴研轴承有限公司,公司计划在阜阳投资约5亿元,建设成为P5级精密机床轴承(轴研科技本部目前主要生产P4级以上精密机床轴承)、低噪音轴承、汽车轴承的生产基地,项目初步计划于5年内完成。获得阜阳经济技术开发区管委会的研发支持,说明阜阳轴研项目进展顺利,预计各项营业外收入的明细及确认时点

考虑阜阳轴研的研发补助,公司2012-2013年营业外收入将高于我们之前根据审慎原则预估的600万元,而2012年Q1确认的600万元研发补助大幅超出我们原有300万元的预期。2011年Q1营业利润978.12万元,根据公司业绩快报所做的估算,2011年H2公司营业利润同比增长75%左右,我们测算公司一季度可延续快速增长,营业利润可望实现45%左右增幅。综上计算,预计公司一季度归属母公司净利润较上年同期可能翻倍。

我们暂仅对公司的营业外收入进行修正,略微上调盈利预测,预计2011-2013年的完全摊薄每股收益分别为0.46元、0.62元和0.86元;由于公司业务处在产业化转型的见效阶段,前期顺利完成配股项目,产业化规模扩大后,持续增长能力强;公司积极开发各类适合产业化的轴承项目均进展顺利,2-3年内具备快速成长实力。考虑公司配股摊薄后2012年动态市盈率为26倍,由于公司配股成功后在高端轴承方面的长期发展潜力,我们建议关注公司长期投资价值,给予配股摊薄后30倍动态市盈率,6个月目标价18.50元,维持买入评级。

风险提示。

(1)重大型轴承下游行业景气度不足;

(2)公司应收账款上升速度较快。

申请时请注明股票名称