国机精工(002046.CN)

国机精工(002046):晶圆划片刀与特种轴承双轮驱动 归母净利润大幅增长

时间:21-07-15 00:00    来源:东北证券

事件:公司发布2 021年半年度业绩预告,预计2021H1归属上市公司股东的净利润为1.0-1.3 亿元,比上年同期增长332%-461%,对此点评如下:

核心业务发展势头良好,推动利润大幅增长。轴研所及三磨所两个国家级科研院所先后注入,构成了公司目前的运营主体。随着核心业务面临好的发展契机,叠加历史包袱的逐渐减轻,公司2020 年归母净利润大幅增长。2021H1,在下游需求的拉动下,公司轴承业务和超硬材料制品业务实现了较快提升,推动归母净利润大幅增长。

公司半导体晶圆划片刀实现从0 到1 品类突破,进入主流封测厂,有望进入1~N 订单放量及品类扩充期。划片刀主要应用在晶圆切割机上,国内市场空间约20 亿元(仍处高速增长阶段),主要由日本Disco、美国K&S 等供应商占领,其中日本Disco 在国内市场占有率约为80%-85%。

公司划片刀打破进口垄断,凭借产品质量、性价比以及优秀及时的售后服务,逐渐进入核心封测企业供应链,主要对华天科技、长电科技、通富微电、日月光、中芯国际下属子公司供应半导体封装切割砂轮和划片刀产品,2019 年实现营收6137 万元,毛利率为60%。此外,公司的研磨砂轮、UV 膜等逐步进入客户批量应用,品类逐渐扩充。

受益航天器研制发射任务增加,特种轴承发展值得期待。公司的全资子公司轴研所在航天特种轴承领域居垄断地位,该产品在卫星、运载火箭等航天器上均有应用,将充分受益于航天特种轴承需求的增长。

国机集团精工产业平台,降低历史包袱轻装上阵。公司近年来采取一些列措施降低历史包袱,包括对阜阳轴研的不断处理直至挂牌转让,对呆滞产品的专项清理,对高铁轴承有关业务的转移,以及对河南爱锐网科技商誉减值等,轻装上阵助益未来发展。同时,公司定位为国机集团精工类业务板块产业整合平台,托管白鸽公司和成都工具研究所。

业绩预测及估值。考虑到公司过去几年年报中计提减值显著高于半年报,预计公司2021-2023 年归母净利润为1.8 亿、2.5 亿、3.0 亿。对应PE 为26.7 倍、19.2 倍、16 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:晶圆划片刀行业竞争加剧;特种轴承需求减弱